皮海洲 | 立方大家谈专栏作者
最近一个时期，新股IPO的进程明显加快，与此同时，“新股0破发”现象也受到市场的关注。据统计，截至6月12日，今年以来在A股上市的新股共48只，上市首日全部收涨，无一破发。其中，85%的新股上市首日实现翻倍式上涨，涨幅超过200%的新股占比过半，涨幅最高的更是超过600%。
与此对应的是，今年参与网上打新的投资者户数也较2023年和2024年明显增加，有36只新股的网上打新户数在1000万户以上，最高的超过1400万户。
“新股0破发”让市场为此津津乐道。尤其是遇上“大肉签股”，中一签可以赚取好几万元，对于中小投资者来说，这是一个巨大的诱惑。如6月11日上市的影石创新，投资者中一签，在上市首日抛出，最多可赚7万元。正是这种暴利的诱惑，吸引着越来越多的投资者加入到打新的行列。
新股上市的暴利确实让人心动。但任何事情都是一分为二的。众所周知，股市本身并不创造价值，那么，新股上市的暴利从何而来？尽管这个问题，很多投资者几乎从未思考过，但这个问题也确实是广大投资者都需要认真思考的一个问题。
毕竟天上不会掉馅饼，既然股市本身不会创造价值，那么新股上市的暴利，只能来自于二级市场上新股炒作者的奉献。说得更直白一些，那就是打新中签者所赚到的利润，总体上就是二级市场炒新者所亏损的损失。打新中签者所赚的，就是炒新者所亏的钱。所以，市场在对“新股0破发”现象津津乐道的同时，务必还要正视“新股0破发”背后炒新的风险。
虽然“新股0破发”现象的出现与管理层对新股发行市盈率的监管有关，但更主要的原因还是源自于市场对新股的炒作。毕竟A股市场有炒新的传统，由于各方面因素的影响，新股上市一直都受到市场投机资金的追捧。而注册制实施后，新股上市没有了涨跌幅的限制，这进一步提高了投机资金炒新的效率，曾经需要十天、二十天才能完成的炒作，在注册制实施后，可以缩短到一、两个交易日来完成。所以新股上市首日股价往往会急剧波动，上市首日的涨幅往往会翻倍甚至翻几倍。
这种对新股的炒作成就了“新股0破发”现象的出现，同时也让打新中签者获利丰厚。但这种新股近乎疯狂的炒作却给二级市场带来了较大的投资风险，同时也让炒新者处于危险的境地。因为对于很多新股来说，上市首日的表现就是其高光时刻，盘中股价的高点就成了股价的巅峰。毕竟这种炒作严重透支了公司的成长性，也透支了公司股价上涨的空间。
虽然不排除在新股上市之初，有的新股在上市首日之后还会受到市场的炒作，但在上市首日之后，或在经过上市之初的炒作之后，股价就会进入中长期的调整阶段。而在这种调整过程中，不少公司的股价都会腰斩，甚至有的公司股价还会破发。也正因如此，不少炒新者只能以失败收场。尤其是参与炒新的中小投资者，以失败收场的可能性更大，中小投资者参与炒新无异于飞蛾扑火。所以，对于理性投资者来说，他们基本上不会参与新股上市时的炒作，甚至在新股上市后相当一个时期内，他们都不会介入到这些曾经受到市场炒作的新股中来。
所以，从投资者的角度来说，务必要正视“新股0破发”背后的炒新风险。只打新而不炒新，甚至在新股上市后相当长一个时期内都不买进这类被市场疯狂炒作过的新股。毕竟近年来，市场炒新的风险实在是太大了。而在新股炒作过后，股价也有很长一个时期的沉淀期，投资者也没有必要将自己的资金陷进去。
当然，从监管部门来说，更有必要加强对新股上市首日及上市之初市场炒新行为的监管，监管的重点在于是否存在股价操纵行为。毕竟新股上市首日及上市之初的一些炒新行为，很多都是让人不可思议的，甚至就连一些基金经理都直呼不解。期待监管部门能够在立案调查之后将一些新股爆炒的真相告之于市场，告之于投资者。
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